Le modèle Masayoshi Son, un all in stratégique sur OpenAI
Investissement Stratégique dans OpenAI par SoftBank
Vision Fund 2 a enregistré des pertes cumulées de plus de 22 milliards de dollars, représentant près d’un tiers du capital investi depuis 2019. Cependant, l’action SoftBank a atteint un sommet historique de 14 825 yens, valorisant le groupe à 146 milliards de dollars.
L’investissement majeur dans OpenAI est un élément clé de cette dynamique. Masayoshi Son, fidèle à sa stratégie d’investissement audacieux, place ses espoirs dans un pari unique susceptible de compenser des années de pertes.
Initialement, Vision Fund 2 devait illustrer la diversification. Toutefois, en l’absence d’investisseurs externes, Masayoshi Son a augmenté sa participation à 17,25 % du fonds, financée en partie par un nantissement de neuf millions de ses propres actions SoftBank. Le fonds a investi dans 280 entreprises, dans un contexte post-WeWork où l’objectif était d’éviter une concentration excessive.
Cette stratégie a évolué, SoftBank ayant investi 9,7 milliards de dollars dans OpenAI et prévoyant 22,5 milliards supplémentaires d’ici fin 2025, sur la base d’une valorisation pré-money de 260 milliards de dollars. Cela pourrait permettre à Vision Fund 2 de détenir jusqu’à 12 % du capital d’OpenAI, représentant 34 % de ses actifs.
Cette expansion repose sur une ingénierie financière complexe où SoftBank emprunte aux banques japonaises, puis prête à Vision Fund 2, qui a également obtenu des financements auprès d’Apollo, un prêteur privé bénéficiant d’un droit de priorité de remboursement. Ce montage augmente l’effet de levier et donc les gains potentiels, mais aussi les pertes éventuelles.
Une question demeure quant à la localisation de cet investissement futur : sera-t-il intégré dans Vision Fund 2, où Masayoshi Son est actionnaire direct, ou sur le bilan de SoftBank, au bénéfice de tous les actionnaires ?
Si la valorisation d’OpenAI atteint 500 milliards de dollars, comme prévu dans la vente de parts aux employés, Vision Fund 2 pourrait réduire de moitié ses pertes et offrir à Masayoshi Son une marge de manœuvre stratégique. Inversement, un retournement du marché de l’IA ou un choc réglementaire pourrait compromettre ce pari, avec des répercussions directes sur SoftBank et l’exposition personnelle de Son.
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